インフレと株式投資の関係

1. 割引率（Discount Rate）

• 将来の利益やキャッシュフローを「現在価値」に直すための利率。

• 通常は 「安全資産の利回り（例：国債利回り）」＋「リスクプレミアム」 で決まる。

• 割引率が高いほど、将来の利益の価値は小さく見積もられるので、理論株価は下がる。

2. リスクプレミアム（Risk Premium）

• 株式投資は国債などの安全資産に比べてリスクが大きいため、投資家はそのリスクを引き受ける代わりに「上乗せの見返り」を求める。

• この「上乗せ分」がリスクプレミアム。

• 不確実性が増すとリスクプレミアムは上がり、結果的に割引率が上がって株価が下がる傾向がある。

3. 理論株価（Intrinsic Value）

• 将来得られると期待される利益やキャッシュフローを、割引率で現在価値に直して合計したもの。

• 代表的な計算方法は DCF（Discounted Cash Flow）モデル。

  • 例：

    $$理論株価 = \frac{来期予想利益}{割引率 - 成長率}$$

    （簡略化したゴードン成長モデルの場合）

まとめ（関係性）

• 割引率 = 安全資産利回り + リスクプレミアム

• 割引率が上がると → 将来価値を小さく見る → 理論株価は下落

• 割引率が下がると → 将来価値を大きく見る → 理論株価は上昇

https://media.rakuten-sec.net/articles/-/36156?page=2

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1. 株式益回りとは

• 定義：株価に対する利益の割合

  $$株式益回り = \frac{1株当たり利益（EPS）}{株価} = \frac{PERの逆数}{1}$$

• 例えばPERが20倍なら、株式益回りは5%です。

2. リスクプレミアムとの関係

• 株式益回りは、投資家が株式投資から「期待できるリターン」の目安。

• 一方、安全資産（国債利回りなど）は「リスクなしのリターン」。

• 株式益回り − 国債利回り = リスクプレミアム と整理できます。

例：

• 株式益回り = 6%

• 10年国債利回り = 2%
  → リスクプレミアム = 4%

3. 実務的な意味

• リスクプレミアムが高い → 株式は割安に放置されている可能性（投資妙味あり）。

• リスクプレミアムが低い → 株式は割高か、過度に楽観されている可能性（注意）。

• ファンドマネージャーやエコノミストは、株式益回りと国債利回りの差を常に見て、株式市場全体の割高・割安を判断しています。

👉 まとめると：

• 株式益回り = 株式リターンの期待値

• 国債利回り = リスクなしリターン

• その差がリスクプレミアムで、株式投資の魅力度を測る基準になる。